航運(yùn)板塊風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升

新華財(cái)經(jīng)北京3月3日電（記者葛瑤）受國際地緣局勢影響，A股航運(yùn)板塊3月2日量價(jià)齊升，多只龍頭股漲停。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在航運(yùn)各子板塊中，油運(yùn)板塊所受影響最為直接。地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)疊加合規(guī)運(yùn)力的結(jié)構(gòu)性短缺，油運(yùn)板塊景氣度上行邏輯持續(xù)強(qiáng)化，但運(yùn)價(jià)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。

航運(yùn)板塊成交活躍

據(jù)新華社3月1日?qǐng)?bào)道，多名交易機(jī)構(gòu)消息人士2月28日說，在美國和以色列襲擊伊朗后，伊朗宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽航道，多個(gè)油輪船東、交易商已暫停經(jīng)這一海峽運(yùn)輸原油、燃料及液化天然氣。據(jù)德國船東協(xié)會(huì)說法，海運(yùn)行業(yè)遭遇“急性運(yùn)營危機(jī)”。

3月2日，A股航運(yùn)板塊上漲。該板塊早盤集體高開，午后延續(xù)強(qiáng)勢，成交顯著放量。Wind數(shù)據(jù)顯示，Wind航運(yùn)指數(shù)全日成交額達(dá)100.36億元，成交量約9.65億股，資金活躍度明顯抬升。Wind航運(yùn)精選指數(shù)漲3.51%，成分股中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船等龍頭股漲停。

霍爾木茲海峽是波斯灣通往印度洋的唯一海上出海口，戰(zhàn)略地位舉足輕重。銀河期貨研報(bào)分析稱，中東地區(qū)油品的出口量約占全球總量的三分之一，其中逾八成通過霍爾木茲海峽完成運(yùn)輸；此外，該海峽也是全球液化天然氣（LNG）出口的重要通道，約占全球LNG貿(mào)易量的20%，主要來源于卡塔爾和阿聯(lián)酋。

由于霍爾木茲海峽貿(mào)易規(guī)模龐大，一旦交通中斷，將對(duì)全球能源供應(yīng)鏈產(chǎn)生較大影響。具體來看，銀河期貨認(rèn)為，此次事件主要從三個(gè)方面影響全球能源供應(yīng)鏈。供給端，部分海灣產(chǎn)油國缺乏可行的替代出口方案，原油出口受阻將推升國際油價(jià)；效率端，若船只被迫繞行，運(yùn)距大幅延長將推升噸海里需求，并可能引發(fā)區(qū)域港口擁堵，造成航線結(jié)構(gòu)紊亂；成本端，保費(fèi)、緊急附加費(fèi)等費(fèi)用也面臨較大上漲壓力，進(jìn)一步推高船舶運(yùn)營成本。

油運(yùn)市場或迎上行周期

多位機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，在航運(yùn)各子板塊中，油運(yùn)與經(jīng)過霍爾木茲海峽的航線關(guān)聯(lián)最為直接，此次事件或推動(dòng)油運(yùn)市場進(jìn)入新一輪上行周期。

華泰證券交運(yùn)首席分析師沈曉峰認(rèn)為，避險(xiǎn)情緒升溫推高油價(jià)預(yù)期，疊加訂船需求激增導(dǎo)致的短期供需錯(cuò)配，油運(yùn)運(yùn)價(jià)有望大幅上漲。

此外，集運(yùn)市場、干散貨貿(mào)易線路也受擾動(dòng)。集運(yùn)市場方面，沈曉峰稱，船公司陸續(xù)暫停中東及紅海航線并改道好望角，航程拉長，疊加戰(zhàn)爭險(xiǎn)保費(fèi)驟升，預(yù)計(jì)中東、印巴及歐線運(yùn)價(jià)會(huì)率先反彈，此前因紅海重開而承壓的集運(yùn)預(yù)期有望迎來反轉(zhuǎn)。干散貨貿(mào)易線路受中東市場影響較小，但受航線擾動(dòng)、運(yùn)力再分配、市場避險(xiǎn)情緒傳導(dǎo)，疊加鐵礦石、煤炭等貨盤需求逐步回暖，干散貨運(yùn)價(jià)有望同步上漲。

從中長期維度看，國泰海通交運(yùn)首席分析師岳鑫認(rèn)為，油運(yùn)板塊供需關(guān)系繼續(xù)向好，未來有望出現(xiàn)超預(yù)期的上行。

在其看來，油運(yùn)的驅(qū)動(dòng)邏輯正經(jīng)歷兩個(gè)階段的演進(jìn)。第一階段以地緣沖突為主線。2022年俄烏沖突引發(fā)全球油運(yùn)貿(mào)易重構(gòu)，能源貿(mào)易流向的深度調(diào)整導(dǎo)致航距顯著拉長，噸海里需求大幅提升，油運(yùn)產(chǎn)能利用率隨之升至閾值附近，景氣度持續(xù)上行；第二階段則由原油增產(chǎn)接力驅(qū)動(dòng)。OPEC+于2025年4月啟動(dòng)增產(chǎn)，標(biāo)志著全球原油供給從減產(chǎn)周期正式轉(zhuǎn)入增產(chǎn)周期，原油出口量增長將進(jìn)一步帶動(dòng)油運(yùn)需求。與此同時(shí)，未來五年油輪船隊(duì)老齡化加速，疊加環(huán)保監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)，合規(guī)市場有效運(yùn)力供給將長期保持剛性，供需格局有望持續(xù)向好。

不過，分析師同時(shí)提示稱，航運(yùn)運(yùn)價(jià)歷來對(duì)地緣事件高度敏感，一旦局勢出現(xiàn)緩和，運(yùn)價(jià)也可能快速回落。

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編輯：張瑤

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