內(nèi)生因素主導(dǎo) 中國(guó)債市運(yùn)行節(jié)奏平穩(wěn)

新華財(cái)經(jīng)上海3月3日電 3月2日，在美以襲擊伊朗導(dǎo)致全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，中國(guó)國(guó)債期貨四大主力合約全線上漲，10年期國(guó)債收益率圍繞1.8%窄幅波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)債市仍以內(nèi)生因素定價(jià)為主，資金面與政策預(yù)期是主導(dǎo)變量，3月債市大概率延續(xù)區(qū)間震蕩格局，利差壓縮仍為階段性主線。同時(shí)，應(yīng)關(guān)注月末供給放量，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好變化帶來的潛在擾動(dòng)。

截至3月2日收盤，30年期國(guó)債期貨報(bào)收112.740元，漲幅為0.55%；10年期國(guó)債期貨報(bào)收108.530元，漲幅為0.13%；5年期國(guó)債期貨報(bào)收106.080元，漲幅為0.09%；2年期國(guó)債期貨報(bào)收102.464元，漲幅為0.02%。

市場(chǎng)人士表示，與其他大類資產(chǎn)相比，當(dāng)前中國(guó)債市整體表現(xiàn)平穩(wěn)，其定價(jià)更多取決于內(nèi)生因素，外部地緣局勢(shì)變化對(duì)境內(nèi)債市的影響相對(duì)間接。在當(dāng)前環(huán)境下，股債“蹺蹺板”效應(yīng)仍是短期擾動(dòng)的重要來源。

華創(chuàng)投資交易部報(bào)告稱，短期內(nèi)，若避險(xiǎn)情緒升溫，股市可能承壓，但跌幅預(yù)計(jì)有限，對(duì)債市形成階段性支撐?？傮w來看，市場(chǎng)關(guān)注重心仍將圍繞政策信號(hào)展開。

在復(fù)雜背景下，市場(chǎng)對(duì)3月債市走勢(shì)的判斷開始出現(xiàn)分化。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長(zhǎng)債階段性調(diào)整或帶來布局窗口；也有機(jī)構(gòu)提示，當(dāng)前環(huán)境下債市難現(xiàn)趨勢(shì)性行情，區(qū)間震蕩仍是主基調(diào)。

華源證券固收首席分析師廖志明表示，長(zhǎng)債近期回調(diào)或是機(jī)會(huì)，不妨把握波段操作空間。從外部環(huán)境看，人民幣近期明顯升值，美英德等發(fā)達(dá)國(guó)家10年期國(guó)債收益率回落較為明顯，美債10年期收益率2月27日已跌破4.0%，海外利率下行對(duì)中國(guó)債市形成邊際利好。

“從內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前交易盤對(duì)長(zhǎng)債的持倉(cāng)水平仍然偏低，而PPI同比回升已成為市場(chǎng)普遍預(yù)期，長(zhǎng)債的風(fēng)險(xiǎn)并不突出。10年期國(guó)債收益率一季度低點(diǎn)或至1.75%，二季度低點(diǎn)可能下探至1.70%?！绷沃久髡f。

國(guó)泰海通固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)對(duì)3月走勢(shì)判斷更趨謹(jǐn)慎。該團(tuán)隊(duì)稱：在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、政策基調(diào)延續(xù)穩(wěn)健的背景下，寬松想象空間相對(duì)有限，債市或呈現(xiàn)“上有頂，下有底”的區(qū)間震蕩格局，利差壓縮仍是主要盈利來源。

一位國(guó)債期貨投資經(jīng)理表示，在資金面平穩(wěn)、政策信號(hào)待明的環(huán)境下，債市大概率維持震蕩運(yùn)行。長(zhǎng)債是否迎來趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，仍取決于交易力量變化與政策邊際調(diào)整。投資者在把握波段機(jī)會(huì)的同時(shí)，須警惕月底供給與風(fēng)險(xiǎn)偏好變化帶來的擾動(dòng)。

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編輯：王柘

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