【財經(jīng)分析】“不確定性”仍是歐洲央行決議高頻詞 美歐貨幣政策差異影響漸顯

新華財經(jīng)法蘭克福12月19日電（記者馬悅?cè)?、尹亮）歐洲中央銀行18日召開貨幣政策會議，決定維持三大關(guān)鍵利率不變，符合市場預(yù)期。

市場人士分析，在地緣政治緊張、能源價格波動以及全球貿(mào)易環(huán)境變化等多重不確定因素交織的背景下，歐洲經(jīng)濟(jì)和通脹前景仍面臨較高不確定性，但歐洲央行傳遞出對當(dāng)前形勢保持觀察的態(tài)度，或在情況急速惡化下才會再次打開降息空間。

歐洲央行行長拉加德表示，鑒于國際環(huán)境依然動蕩，通脹前景比平時更加不確定。盡管貿(mào)易緊張局勢有所緩解，但地緣政治風(fēng)險等因素所帶來的不確定性，仍可能破壞供應(yīng)鏈、導(dǎo)致出口下滑，進(jìn)而拖累消費(fèi)與投資，因此仍需時刻保持高度警惕，密切關(guān)注全球金融市場情緒惡化可能引發(fā)的融資條件收緊及增長疲軟風(fēng)險。

歐洲央行最新預(yù)測顯示，受服務(wù)業(yè)通脹粘性影響，2026年歐元區(qū)通脹率被上調(diào)至1.9%，2027年被下調(diào)至1.8%，均略低于2%的中期目標(biāo)。隨著歐盟碳排放交易體系（ETS2）啟動推高能源成本，2028年通脹率預(yù)計將回升至2.0% 。

服務(wù)業(yè)通脹呈現(xiàn)出的快速上升趨勢引發(fā)關(guān)注。拉加德表示，該數(shù)據(jù)水平上升主要由于工資增長超預(yù)期，近期員工薪酬增長率達(dá)到4%。隨著工資增長在2026年底前逐漸放緩至3%以下，相關(guān)通脹壓力也將隨之減弱。

同日發(fā)布的歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，愛爾蘭數(shù)據(jù)波動造成2025年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，2025年歐元區(qū)GDP增速預(yù)計可達(dá)1.4%。受工業(yè)活動低迷等因素影響，2026年增速預(yù)計放緩至1.2%，隨后兩年穩(wěn)定在1.4%。

拉加德指出，未來幾年內(nèi)需將成為增長的主要動力。收入上升，企業(yè)投資以及政府在基礎(chǔ)設(shè)施和國防上的大量支出應(yīng)日益支撐經(jīng)濟(jì)。然而，全球貿(mào)易的不確定性風(fēng)險或仍將拖累今、明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長。

歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速預(yù)計在2026年達(dá)到1.2%，2027年和2028年均為1.4%。拉加德表示，這一增長水平總體溫和，在較大程度上依賴政府在基礎(chǔ)設(shè)施和國防領(lǐng)域的支出預(yù)計，并預(yù)期未來支撐歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張。

荷蘭國際集團(tuán)（ING）全球宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基分析認(rèn)為，歐洲央行目前實際在采取中性政策立場。通脹預(yù)測顯示未來一段時間略低于目標(biāo)，而經(jīng)濟(jì)增長仍圍繞潛在水平運(yùn)行的情況下，央行沒有急迫調(diào)整政策的必要。他表示，通脹持續(xù)低于目標(biāo)并不意味著政策風(fēng)險消失，在高債務(wù)環(huán)境下反而可能削弱名義經(jīng)濟(jì)增長，并限制貨幣政策未來的操作空間。

德國法蘭克福金融與管理學(xué)院教授、中德中心聯(lián)合創(chuàng)始人霍斯特·勒歇爾在接受記者采訪時表示，維持當(dāng)前利率水平本身并不會給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來顯著風(fēng)險，真正的風(fēng)險在于失去對通脹的中期控制?！爱?dāng)前歐洲尤其是德國面臨的經(jīng)濟(jì)困境，并非主要源于需求不足，而是更多來自供給側(cè)結(jié)構(gòu)性約束，包括生產(chǎn)率增長放緩、監(jiān)管負(fù)擔(dān)偏重、官僚程序復(fù)雜以及能源成本高企等問題。這些問題難以通過單純降低利率加以解決。” 勒歇爾說。

“AI熱”成為近期歐元區(qū)投資增長超預(yù)期的主要驅(qū)動力。拉加德說，人工智能在提升生產(chǎn)率和推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面具有重要潛力，可能為歐洲經(jīng)濟(jì)注入新的增長動能。但目前就人工智能對通脹和經(jīng)濟(jì)增長的影響作出明確判斷為時尚早，尤其在技術(shù)應(yīng)用速度和勞動力市場適應(yīng)方面。

當(dāng)前，美歐貨幣政策走向的差異正逐步顯現(xiàn)。荷蘭國際集團(tuán)美國首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利表示，近期美國通脹數(shù)據(jù)顯著低于市場預(yù)期，工資、住房和能源價格漲幅同步放緩，為美聯(lián)儲在2026年更早甚至更快降息提供了空間。相比之下，歐洲央行更傾向于維持中性立場，這種政策節(jié)奏的分化可能通過匯率、資本流動和貿(mào)易渠道，對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

勒歇爾認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲降息而歐洲央行按兵不動，未來的主要風(fēng)險在于利差變化推動歐元走強(qiáng)，抑制歐元區(qū)通脹。從貿(mào)易角度看，這將推高歐洲出口產(chǎn)品價格，削弱其國際競爭力，對經(jīng)濟(jì)增長形成壓力。

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編輯：馬萌偉

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