每日機(jī)構(gòu)分析：12月19日

?德意志銀行：市場(chǎng)擔(dān)憂政治干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)政策，激進(jìn)降息成2026年主要風(fēng)險(xiǎn)

?摩根士丹利：美國(guó)11月CPI回落或?yàn)榧夹g(shù)性偏差，難作政策轉(zhuǎn)向依據(jù)

?凱投宏觀：英國(guó)家庭消費(fèi)疲軟拖累增長(zhǎng)，2026年GDP增速或放緩至1.0%

【機(jī)構(gòu)分析】

?高盛指出，英國(guó)央行12月18日的降息標(biāo)志著其政策重心正式從抗通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，確認(rèn)緊縮周期結(jié)束，并開啟一個(gè)更為持久的寬松階段。該行預(yù)計(jì)英國(guó)央行將在2026年3月、6月和9月各降息25個(gè)基點(diǎn)，全年累計(jì)下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)。相較于此前預(yù)測(cè)的2月、4月、7月降息時(shí)點(diǎn)，此次調(diào)整反映出高盛認(rèn)為貨幣政策委員會(huì)（MPC）將采取更謹(jǐn)慎、漸進(jìn)的節(jié)奏，以應(yīng)對(duì)逐步緩解的通脹壓力和日益明顯的勞動(dòng)力市場(chǎng)疲態(tài)。

?潘森宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)11月CPI商品報(bào)價(jià)大量采自“黑色星期五”促銷期，且折扣力度高于往年，可能人為拉低通脹讀數(shù)。加之?dāng)?shù)據(jù)收集工作直至11月14日才恢復(fù)，樣本代表性不足。他呼吁市場(chǎng)勿過度反應(yīng)，靜待12月更可靠數(shù)據(jù)。

?彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)美國(guó)11月CPI住房成本處理方式存在“大量困惑”，并呼吁美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局盡快澄清測(cè)算邏輯，以恢復(fù)數(shù)據(jù)公信力。

?德意志銀行調(diào)查顯示，投資者將“新任美聯(lián)儲(chǔ)主席推動(dòng)激進(jìn)降息并引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩”列為2026年主要風(fēng)險(xiǎn)。分析師表示，在FOMC決策機(jī)制下推行激進(jìn)寬松本就困難，但市場(chǎng)對(duì)此類政治干預(yù)貨幣政策的擔(dān)憂程度“令人震驚”。此情緒或受美國(guó)總統(tǒng)近期表態(tài)影響，其明確要求下一任主席支持大幅降息并與其協(xié)商利率政策，加劇對(duì)央行獨(dú)立性的疑慮。

?瑞穗證券策略師指出，市場(chǎng)已充分消化日本央行19日的加息預(yù)期，但關(guān)鍵在于行長(zhǎng)植田和男是否暗示下次加息路徑。若其表態(tài)偏鴿、未明確緊縮前景，日元將面臨顯著下行壓力。策略師補(bǔ)充稱，隨著海外市場(chǎng)進(jìn)入年末假期，外匯市場(chǎng)或維持區(qū)間震蕩，或延續(xù)日本央行政策決議后的既有趨勢(shì)。

?摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)11月通脹超預(yù)期回落雖反映商品與服務(wù)價(jià)格同步走弱，但很大程度可能源于美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）在缺失10月數(shù)據(jù)情況下采用的技術(shù)性假設(shè)。部分品類可能被默認(rèn)“零通脹”，導(dǎo)致數(shù)據(jù)“噪音較大”，難以支撐政策轉(zhuǎn)向結(jié)論，并提示12月通脹或出現(xiàn)反彈。

?瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)，美國(guó)11月CPI中關(guān)鍵分項(xiàng)“業(yè)主等值租金”（OER）可能因BLS將10月價(jià)格變化設(shè)為零而顯著低估。鑒于OER在CPI中權(quán)重極高，這一處理方式對(duì)整體讀數(shù)構(gòu)成明顯下行偏差。預(yù)計(jì)該偏差將持續(xù)至2026年4月數(shù)據(jù)，并在5月CPI中通過租金大幅反彈得到修正。

?凱投宏觀指出，美國(guó)就業(yè)和薪資增長(zhǎng)乏力持續(xù)抑制英國(guó)家庭消費(fèi)意愿。11月零售額環(huán)比微降0.1%，雖較前月改善，但難改假日季疲軟態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)消費(fèi)者支出疲軟將拖累GDP增速?gòu)?025年的1.4%放緩至2026年的1.0%。此外，11月公共借款為117億英鎊，雖為2021年以來同期最低，但仍難抵消上半年財(cái)政壓力。

?

編輯：馬萌偉

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115