商品日報(bào)（12月18日）：焦煤強(qiáng)勢反彈超6% 鈀連續(xù)第二日增倉漲停

新華財(cái)經(jīng)北京12月18日電（吳鄭思、郭洲洋）國內(nèi)商品期貨市場周四（12月18日）整體偏強(qiáng)震蕩。截至收盤時(shí)，中證商品期貨價(jià)格指數(shù)收報(bào)1526.21點(diǎn)，較前一交易日上漲16.29點(diǎn)，漲幅1.08%；中證商品期貨指數(shù)收報(bào)2105.98點(diǎn)，較前一交易日上漲21.64點(diǎn)，漲幅1.04%。

分品種來看，金屬板塊的整體強(qiáng)勢進(jìn)一步延續(xù)。盡管多晶硅、碳酸鋰有所降溫，但基本金屬日內(nèi)全線走高，兼具貴金屬和工業(yè)金屬屬性的銀、鉑、鈀強(qiáng)勢不減。同時(shí)，國際油價(jià)低位反彈帶動(dòng)能化板塊情緒回暖，加上煤炭市場利多消息影響下焦煤大幅反彈，工業(yè)品日內(nèi)幾乎普漲。相比之下，農(nóng)產(chǎn)品板塊持續(xù)弱勢，一二號黃大豆、生豬等收盤再跌超1%。玉米、雞蛋、白糖等也均不同程度下跌。

圖為中證商品期貨價(jià)格指數(shù)日內(nèi)走勢圖（來源：新華財(cái)經(jīng)專業(yè)終端）

雙焦午后快速走高 滬錫漲近3%鉑鈀繼續(xù)強(qiáng)勢

受供應(yīng)端利多預(yù)期提振，本周以來煤炭板塊整體企穩(wěn)反彈。尤其焦煤期貨在經(jīng)過兩個(gè)交易日的整固之后，18日大幅拉漲超6%，一度領(lǐng)漲商品市場。分析來看，近期煤炭市場相關(guān)政策動(dòng)向，強(qiáng)化了市場對供應(yīng)收縮的擔(dān)憂。具體來看，一方面，國家發(fā)展改革委等多部門聯(lián)合印發(fā)《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》，再度提振市場對“反內(nèi)卷”政策的強(qiáng)預(yù)期。另一方面，印尼財(cái)政部部長確認(rèn)將自2026年1月1日起對煤炭商品征收出口關(guān)稅，這將推高國內(nèi)進(jìn)口煤的成本。此外，從煤礦現(xiàn)階段產(chǎn)需情況來看，光大期貨表示，部分煤礦由于年度任務(wù)完成，產(chǎn)地安全檢查頻繁，也使得產(chǎn)地供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。但是，從需求層面看，煤炭市場面臨的壓力依然明顯。據(jù)光大期貨補(bǔ)充介紹，一方面，貿(mào)易及洗煤企業(yè)市場參與度較低，多數(shù)企業(yè)以消耗前期庫存為主；另一方面，鋼廠檢修有所增加，鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，也帶動(dòng)焦煤需求轉(zhuǎn)弱，且雖然焦鋼庫存雖處于低位水平，但因自身利潤有限，下游暫未有大量補(bǔ)庫計(jì)劃。綜合作用下，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)短期焦煤盤面或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。

能源金屬相關(guān)品種18日繼續(xù)表現(xiàn)活躍，雖然多晶硅、碳酸鋰在交易所發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示后略有降溫，但錫、鎳等仍新能源需求前景強(qiáng)預(yù)期的支撐。加之錫供應(yīng)本身面臨收縮，導(dǎo)致錫價(jià)前一交易日小幅調(diào)整后，18日重啟漲勢。截至收盤時(shí)，滬錫主力合約以2.88%的漲幅領(lǐng)漲基本金屬板塊。據(jù)西南期貨分析，當(dāng)前錫供應(yīng)方面總體偏緊，而下游消費(fèi)市場呈現(xiàn)出傳統(tǒng)領(lǐng)域承壓、新興需求不斷涌現(xiàn)的復(fù)雜圖景。整體需求雖未出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，但在人工智能和新能源等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性支撐下，仍展現(xiàn)出一定韌性。在此背景下，精煉錫顯性庫存進(jìn)一步去化更給錫市多頭帶來信心。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)錫價(jià)或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

需要看到的是，在AI和新能源需求前景向好，且貴金屬延續(xù)強(qiáng)勢的背景下，兼具工業(yè)金屬和貴金屬屬性的鉑鈀仍是最受資金青睞的品種。18日午盤時(shí)段，鈀價(jià)強(qiáng)勢增倉拉升，并連續(xù)第二個(gè)交易日漲停，日漲幅6.99%，鉑和銀也分別收高5.31%和3.44%。

多晶硅沖高回落 集運(yùn)歐線承壓跌超3%

雖然鉑鈀繼續(xù)強(qiáng)勢沖高，但多晶硅市場18日卻出現(xiàn)降溫。盡管17日夜盤時(shí)段多晶硅仍慣性沖高并嘗試再度挑戰(zhàn)62000元／噸關(guān)口，但多重因素綜合作用下，期價(jià)關(guān)口遇阻明顯，18日午盤時(shí)段更是減倉回落，終盤收跌2.6%。盡管近期無論是“反內(nèi)卷”預(yù)期的強(qiáng)化，還是國家能源局表態(tài)2026年持續(xù)提高新能源供給比重，都對多晶硅供需前景構(gòu)成利好。但眼下多晶硅市場高庫存和弱需求基本面未改也是事實(shí)，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的博弈強(qiáng)烈，加上交易所隔夜提示市場風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)市場對監(jiān)管動(dòng)作的擔(dān)憂，均加大了短期多晶硅市場降溫的壓力。在此背景下，多晶硅盤面上多頭獲利了結(jié)的跡象明顯。行情數(shù)據(jù)顯示，隨著18日午盤期價(jià)震蕩回落，多晶硅主力合約持倉顯著下降，截至收盤當(dāng)日凈減倉超1.3萬手，凈流出資金超7億元。后期來看，有機(jī)構(gòu)表示，多晶硅市場在強(qiáng)預(yù)期支持資金多頭情緒，和弱現(xiàn)實(shí)加大套保壓力的局面下，或有測試6萬元／噸關(guān)口的可能。

集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨在周一大幅拉漲之后，其后三個(gè)交易日持續(xù)表現(xiàn)承壓，日線連續(xù)三天收陰。18日，集運(yùn)歐線主力合約盤中跌近5%，終盤以超3%的跌幅領(lǐng)跌商品市場。因部分航司1月開艙價(jià)格低于預(yù)期，集運(yùn)歐線看漲情緒降溫。雖然此前市場對1月航運(yùn)需求提振運(yùn)價(jià)存在預(yù)期，但據(jù)報(bào)馬士基、地中海等航運(yùn)巨頭給出的明年1月第一周和1月上旬報(bào)價(jià)均低于預(yù)期，使得市場擔(dān)心航司宣漲實(shí)際兌現(xiàn)幅度不佳，多頭信心減弱。加之1月國內(nèi)往歐洲基本港的運(yùn)力供應(yīng)或仍偏寬松，也對運(yùn)價(jià)構(gòu)成壓力。不過，當(dāng)前市場對1月出貨高峰、航運(yùn)需求回暖仍存預(yù)期，這也對近月集運(yùn)歐線期價(jià)構(gòu)成支撐；而遠(yuǎn)月合約更是面臨需求回落、運(yùn)力供應(yīng)寬松的壓力。

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編輯：張瑤

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